當(dāng)一國本幣貶值時，進(jìn)口成本會上升，則有利于出口而不利于進(jìn)口；而當(dāng)一國本幣突然、大幅貶值時，該國部分不那么靠譜的進(jìn)口商可能會因為這突如其來的損失而采取極端舉措，比如棄貨。這也是一些本幣匯率大幅貶值國家貿(mào)易風(fēng)險較高的主要原因。2021年第一季度，美元指數(shù)終于迎來強勢復(fù)蘇，漲幅達(dá)2.8%，為一年來最佳季度表現(xiàn)。而隨著美國5萬億“撒幣”救市，大水蔓延到新興市場，使之承擔(dān)著巨大的通脹壓力。第一季度全球貨幣貶值排行榜單如下，出口這些國家，請務(wù)必注意市場風(fēng)險！
美元的輸入性通脹使得苦苦掙扎于疫情泥潭的巴西雪上加霜。自去年1月份以來，巴西雷亞爾已經(jīng)貶值了近40%。今年第一季度，巴西雷亞爾貶值幅度高達(dá)9.8%。去年，巴西的消費者物價指數(shù)出現(xiàn)了4.31%的增長，尤其是在食品和燃料方面。從去年1月到11月，巴西境內(nèi)的食物價格上升了16%左右。2月份巴西通脹率四年來首次超過5%，預(yù)計今年將觸及4.6%。3月份，巴西打響了全球央行加息“第一槍”。3月18日，巴西央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)75BP至2.75%，這是巴西央行自2015年7月以來首次加息。巴西央行貨幣政策委員會稱，在5月份的下一次會議上，將再次加息相同的幅度，“除非通脹預(yù)測或風(fēng)險平衡出現(xiàn)重大變化”。此舉能不能支撐匯率，尚不可知。另據(jù)巴西《經(jīng)濟(jì)價值報》4月1日消息，巴西經(jīng)濟(jì)部發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)字顯示，今年一季度，巴西外貿(mào)順差16.48億美元，同比下降62.5%。3月份當(dāng)月，外貿(mào)順差14.81億美元，同比下降63%。根據(jù)巴西經(jīng)濟(jì)部的數(shù)據(jù)，今年前三個月，巴西出口556.34億美元，日均出口增長16.8%，進(jìn)口539.86億美元，日均增長24.8%。
土耳其總統(tǒng)埃爾多安連炒三任央行行長，也無法挽救崩跌的里拉。里拉已經(jīng)連續(xù)八年收跌，且多數(shù)年度下跌幅度在10%以上。2021年伊始，它也沒有任何起色。3月22日，受土耳其央行行長被撤職消息的影響，土耳其里拉開盤即崩，差點就要觸及2020年11月的歷史最低，也是自去年11月以來首次“破8”。2021年第一季度，里拉貶值幅度達(dá)到8.9%，僅次于巴西雷亞爾。但土耳其的通脹率則比巴西還要可怕，2021年1月，該國食品價格同比上漲了18%；2月份，土國內(nèi)通脹率高達(dá)15.61%。對于普通土耳其民眾來說，里拉貶值最大的感受就是物價飛速飆漲，尤其是進(jìn)口產(chǎn)品。3月18日，土耳其央行緊隨巴西，將基準(zhǔn)利率再度上調(diào)200BP至19%，為去年9月以來第四次加息。土耳其今年倒是想大搞出口，在今年一季度拿下了有史以來最佳的“第一季度出口”數(shù)據(jù)。
受官方控制的阿根廷比索匯率在一季度下跌了7.7%，但阿根廷人幾乎沒可能從官方渠道買到美元。有分析稱，去年11月，阿根廷的外匯儲備就已經(jīng)枯竭，凈外匯儲備已接近于零。去年9月，阿根廷曾試圖通過嚴(yán)格限制個人和企業(yè)購買美元來限制比索的貶值，但似乎并沒有什么用。今年1月，阿根廷開始對進(jìn)口奢侈品及特定成品實施外匯管制，其進(jìn)口商進(jìn)口奢侈品及特定成品，須于上述貨物繳稅放行后的365天(奢侈品)及90天(特定成品) ，才可進(jìn)入外匯市場購買官方匯率美元繳付貨款，即進(jìn)口商如果需要事先交付其供應(yīng)商貨款，須先自籌美金。受到影響的奢侈品及特定成品包括：高級汽機車、100萬美元以上的私人飛機、休閑游艇、每公升50美元以上的酒品(例如香檳、威士忌、烈酒等)、魚子醬、珍珠、鉆石及其他寶石等，還包括多項常用或家用的商品如礦泉水、洗衣機、洗碗機、播種機及綜合收割機等。另一方面，阿根廷去年開始遭遇物價飛漲，自去年下半年以來，阿根廷水果的平均價格增長高達(dá)228%，肉類平均價格增長103%。2021年1-2月的通貨膨脹率均達(dá)到8%。
目前美元對日元已經(jīng)沖上了一年來的高位，今年第一季度，日元匯率下跌7.2%。美日利差擴(kuò)大是現(xiàn)階段日元貶值行情的主導(dǎo)因素，鑒于美債收益率仍有上升空間，日元前景相對暗淡。隨著疫情后的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期上升，對沖基金對日元的看空程度達(dá)到兩年多以來最嚴(yán)重的程度。根據(jù)CFTC數(shù)據(jù)，期貨和期權(quán)投機者連續(xù)三周增加日元空頭頭寸，就在一個月前，他們還在做多日元。這種快速轉(zhuǎn)變解釋了日元上周的下跌，美元兌日元上周升破110大關(guān)，為近一年來首次。今年以來，日元兌所有G10貨幣都下跌了，其中兌美元下跌了6.7%。許多策略師已經(jīng)改變了早前認(rèn)為日元將升至100的看法，紛紛預(yù)測日元可能會延續(xù)跌勢，原因是美國國債收益率上升以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期令全球通脹交易升溫。日元的下跌幾乎與美國國債被拋售同時發(fā)生，美國10年期國債收益率今年躍升了約80個基點。澳新銀行集團(tuán)預(yù)測，日元兌G10一籃子貨幣很可能會再跌3%至4%。加拿大皇家銀行預(yù)測，美國國債收益率上升可能被證明對日元“有毒”，并可能推動美元/日元升至112水平。瑞穗證券表示同意這一觀點。不過，并非所有人都看空日元。高盛集團(tuán)在周五發(fā)布的一份報告中稱，未來三個月美元/日元將跌至108，之后在一年的時間內(nèi)跌至103。Office Fukaya Consulting也認(rèn)為，隨著市場消化美國總統(tǒng)拜登的基建計劃，日元將看到一些短期反彈基礎(chǔ)。
韓國也同樣遭遇了物價尤其是食品價格的飆漲。韓國今年1月食品價格與上一年度同比上漲6.5%，在經(jīng)合組織成員國中排名第4，是平均漲幅的兩倍多。今年2月（9.7%）韓國食品價格漲幅更大，創(chuàng)2011年8月（11.2%）以來新高。據(jù)韓國統(tǒng)計廳4月2日發(fā)布的消費者物價動向資料，韓國3月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.5%，為107.16，創(chuàng)去年1月以來的最高漲幅。現(xiàn)在，一捆大蔥在韓國的售價已經(jīng)高達(dá)50元人民幣（9000韓元），是去年同期的3.5倍。據(jù)韓聯(lián)社報道，韓國政府6日在國務(wù)會議上審議通過的“2020會計年度國家決算報告”顯示，2020年韓國國家債務(wù)為1985.3萬億韓元(約合人民幣11.6萬億元)，較前一年增加241.6萬億韓元，自2012年開始按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則制定國家決算報告以來首次超過GDP(2020年為1924萬億韓元)，債務(wù)規(guī)模和增幅均創(chuàng)歷史新高。報道稱，韓國政府去年為克服疫情帶來的經(jīng)濟(jì)危機，先后四次編制總額為67萬億韓元的補充預(yù)算案，國債發(fā)行規(guī)模增加111.6萬億韓元，成為國家負(fù)債增加的主要原因。央地政府因此承擔(dān)的債務(wù)高達(dá)846.9萬億韓元，同比增加123.7萬億韓元，在GDP中所占比重為44%，同比增加6.3個百分點。另外，韓國綜合財政收支出現(xiàn)71.2萬億韓元赤字，創(chuàng)下歷史新高。從綜合財政收支中減去四大保障性基金的管理財政收支出現(xiàn)112萬億韓元赤字，占GDP的5.8%，為2011年開始統(tǒng)計管理財政收支以來的最高水平。但韓國政府表示，為應(yīng)對疫情所產(chǎn)生的擴(kuò)張性財政赤字在GDP中所占比重為3.1%，不及發(fā)達(dá)國家四分之一的水平。此外，去年韓國稅收收入總額為478.8萬億韓元，同比增加5.7萬億韓元，財政支出總額為549.9萬億韓元，同比增加64.9萬億韓元。
第一季度，泰銖成為東南亞表現(xiàn)最差的貨幣，貶值幅度達(dá)到4.1%，至6個月內(nèi)的最低點，其中3月份累計下跌約3%。分析認(rèn)為，泰銖貶值很大程度上源于新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退，疫情嚴(yán)重沖擊高度依賴旅游業(yè)的泰國經(jīng)濟(jì)。但對泰國出口商和企業(yè)來說，泰銖貶值他們喜聞樂見。疫情暴發(fā)之前的2019年第三季度，泰國財政盈余115億美元，2020年第三季度降至66億美元，第四季度財政赤字達(dá)到14億美元。政府采取了多種促進(jìn)旅游業(yè)復(fù)蘇的措施，包括縮短外國游客入境防疫隔離時間，重新開放普吉島等主要旅游區(qū)，并積極推動“疫苗護(hù)照”國家間相互認(rèn)證，但投資者和進(jìn)出口商仍對泰國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表示擔(dān)憂。泰國財政部采取的應(yīng)對措施之一是，將泰國人投資外國證券的限額從20萬美元提高到500萬美元，并放寬了外匯存款限制。
在美元指數(shù)強勢沖高的同時，馬來西亞林吉特在3月初大幅貶值，一舉跌破4.10的重要關(guān)口，第一季度貶值幅度約3%。據(jù)IMF統(tǒng)計，截止2020年9月，各國外匯儲備中美元占比高達(dá)60.5%，歐元為20.5%，其它貨幣中最高的是日元，占比僅5.9%；據(jù)SWIFT統(tǒng)計，截止2021年2月，美元在全球支付中的份額為38.4%，仍為全球第一。美國前財長約翰·康納利這句話真是很到位——“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。”IIF稱3月流入新興市場國家投資額創(chuàng)11個月新低 近日國際金融協(xié)會(IIF)數(shù)據(jù)顯示，3月份流入新興市場國家投資總額約101億美元，是2020年4月以來最低月度數(shù)據(jù)。3月中國吸收近90%的外資凈流入，其中38億美元流入股市，50億美元流入債務(wù)工具。除中國以外，其他新興市場股市流入2億美元，債市流入12億美元。回顧三月份全球金融市場走勢可謂較為動蕩。美股劇烈調(diào)整，美債收益率快速上行至1.7%附近，美元指數(shù)從2月底90.9進(jìn)一步反彈至3月底93.2，升值幅度2.5%，創(chuàng)去年3月以來的最快升值幅度。市場人士表示，美債收益率和美元指數(shù)持續(xù)攀升，導(dǎo)致投資者對新興市場資產(chǎn)態(tài)度更趨謹(jǐn)慎，預(yù)計美債收益率上行趨勢仍未結(jié)束，對新興市場沖擊或?qū)⒀永m(xù)，但暫對國內(nèi)市場影響不大。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，盡管在過去一年主要的時間內(nèi)，國際資金都是向新興市場流入的，但目前國際資本對新興市場的看法仍比較謹(jǐn)慎。3月以來巴西、土耳其、俄羅斯等國已相繼加息，以應(yīng)對資本外流和通脹壓力。分析人士指出，IIF數(shù)據(jù)部分解釋了近期部分海外新興市場國家加息的原因。此外盡管全球四大央行均表示貨幣政策將繼續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)修復(fù)，不會轉(zhuǎn)向大幅收緊，但以美債收益率上升為標(biāo)志，全球流動性收緊預(yù)期正在市場形成，也是近期國際資本流動發(fā)生變化的主要推動因素。不過IIF數(shù)據(jù)顯示，目前我國對外資吸引力仍較大，國內(nèi)穩(wěn)健的基本面也將繼續(xù)成為抵御外部風(fēng)險的防波堤，因此對國內(nèi)市場影響有限。但今年國內(nèi)資本市場外資流入預(yù)計將放緩，人民幣匯率有望重返雙向波動，不排除貶值幅度適當(dāng)加大的可能。市場人士對后續(xù)新興市場資金流動看法仍有一定程度的分歧，分歧的焦點仍在于美債收益率上行和美元指數(shù)反彈，對新興市場資金流入的影響是短期波動還是長期趨勢。部分分析人士指出，近期公布的美國多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，加之新一輪基建支出計劃公布，提振美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。改善的美國經(jīng)濟(jì)基本面，有望繼續(xù)帶動的美元指數(shù)上行。因此今年新興市場可能出現(xiàn)資本凈流出，部分外部脆弱性較大國家風(fēng)險將會暴露。但謝亞軒認(rèn)為，現(xiàn)在全球流動性仍處于充裕環(huán)境，未來美債收益率上行的趨勢將是溫和的，美元指數(shù)預(yù)計也是反彈走勢，因此國際資本流入新興市場的大方向不會變，上述因素只會對資金流動造成一定擾動?！耙坏┯酗L(fēng)吹草動，國際資本流入的積極性就會下降，流入的規(guī)模也會減少?！?/section>西部證券首席宏觀分析師張育浩表示，美元升值、美債收益率上行和美股走高，導(dǎo)致新興市場普遍調(diào)整，也減緩了資金流入的速度。后續(xù)美元走弱或?qū)?dǎo)致現(xiàn)有趨勢的反轉(zhuǎn)，大概率會在三季度發(fā)生。
來源：新華網(wǎng)、和訊網(wǎng)、財聯(lián)社、焦點視界、中新經(jīng)緯、浙江貿(mào)促、進(jìn)出口經(jīng)理人
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